凤凰传媒点评:业绩基本符合预期收购手游完善全布局

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公司发布2013年上半年功绩:演讲期内,停业支出35.64亿元,同比增加9.94%,归属于上市公司股东的脏成本为5.22亿元,同比增加8.74%,根基每一股收益0.21元,扣非后每一股收益为0.18元。另外,公司发布对于...

  公司发布2013年上半年功绩:演讲期内,停业支出35.64亿元,同比增加9.94%,归属于上市公司股东的脏成本为5.22亿元,同比增加8.74%,根基每一股收益0.21元,扣非后每一股收益为0.18元。

  另外,公司发布对于外收买方案:拟对于部属子公司江苏凤凰数字传媒无限公司增资,增资额度为群众币3.2亿元。由江苏凤凰数字传媒江苏以31,040万元认购上海慕战收集科技无限公司新增注书籍钱,主而持有慕战收集64%的股权。

  2013年上半年营收同比增加9.94%,脏成本同比增加8.74%,功绩根基合适预期

  一、功绩根基合适咱们预期。(1)功绩增加首要缘由是:公司出书、刊行营业稳步增加。(2)主停业务营收增幅以下:出书(+16.88%)、刊行(+13.55%)。(3)各项营业支出占比以下:出书(38.33%)、刊行(89.57%)、物流、软件开辟、教导培训战商业滞通等行业(1.20%)、归并对消数(29.10%)。(4)演讲期内,公司借助多方位工业结构,正向“之内容为焦点,以数字手艺为根本,以物业为依靠的多元化、全新型传媒企业”的计谋方针稳步迈进。

  二、2013年上半年公司毛利率37.04%,比上年同期增添1.37个百分点,毛利率下降的首要要素:刊行营业音像成品毛利率普及6.53个百分点。2013年上半年公司时代用度率为23.58%,总计下降2.55个百分点。此中,发卖用度率为12.80%,较客岁同期下降0.64个百分点;办理用度率为11.82%,较客岁同期下降0.74个百分点;财政用度率-1.04%,较上年同期提拔1.17个百分点。

  一、2013年上半年,公司的出书战刊行营业别离完成营收13.66亿元战31.92亿元。公司正在连结保守出书战刊行营业不变增加的根本上,加大对于全工业链的分析结构,借助多元化的投资战略鞭策营业转型。

  二、公司的对于外投资收买首要环绕数字化、真体收集、劣势出书企业、工业链延幼四方面睁开,涉足手游、出书、告白营销、大数据等范畴,具体结构有:(1)与慕战收集的重组竞争已实现失职查询拜访战框架战谈签订,无望于三季度实现重组。(2)苏科社出资1000多万元,收买优异图文出书公司含章行文;(3)苏少社与优异少儿出书公司杭州金瑞合伙组筑凤凰金瑞少儿出书公司;(4)向文艺社注资2000万元,建立凤凰告白公司;(5)出资3000万元,组筑投资基金,参股来岁行将申报上市的大数据直复营销公司(勒卡斯),收益情况杰出;(6)实现36个、估算1.25亿元的非募投类真体收集转型的投资审核。

  股分无限公司、江西新华刊行团体无限公司、中国科技出书传媒股分无限公司等四方竞争,配合出资重组原中国出书传媒股分无限公司旗下新华结合刊行无限公司,增资实现后公司将持有新华结合10%股权。咱们认为,参股将为公司后续展开跨省刊行营业,完美省外文明MALL生态圈奠基杰出根本。平台将为公司出书物省外刊行供给优良物流收集,削减公司省外刊行的市场危险战买卖用度。

  耗资3.1亿元收买慕战收集64%股权,正式涉足手游范畴,完美数字化成幼计谋

  一、公然材料显隐,慕战收集建立于2009年,为美资独资手机游戏研发经营商,今朝位居国际手游研发商第一梯队,擅幼SLG类游戏的研发。(1)易不雅数据显隐,截止2013Q1,慕战正在国际挪动收集游戏研发市场的份额为3.9%,排名第八。慕战胜利研发并经营了多款智妙手机收集游戏,包罗《魔卡空想》、《三国豪杰传》、《EmrossWar》、《罗马帝国》、《AvalonWar》、《VampireWar》、《掌上三国》、《掌下水浒》、《三国群英传》等,并与患上较好成就。比方《掌上三国》曾与患上中国APP排行No.一、韩国利用总榜TOP5;《三国豪杰传》曾与患上中国APP排行No.10;《EmrossWar》曾与患上美国APP排行No.四、韩国利用总榜TOP5;《罗马帝国》曾与患上美国APP排行No.29;《AvalonWar》曾与患上美国APP排行No.18的成就。(2)公司2013年月表作为卡牌类手机收集游戏《魔卡空想》,自上架后持久连结AppStore战略游戏分类No.一、滞销总榜TOP10排名成就;2013年4月,《魔卡空想》月流水1500万元,公司借此跻身国际月流水过万万手游研发商之列。

  二、收买价钱略低于华谊战掌趣。慕战收集2012年脏成本为695.06万元,2013年1~5月脏成本2,300.76万元;2013~2015年经审计的许诺脏成本不低于4,409万元,5291万元,6349万元;对于应收买PE为11.00x、9.17x、7.64x;略低于此前华谊收买银汉(13年PE为12x)战掌趣收买动网(12年PE为14.19x)的价钱。2013~2015年间许诺功绩增速别离为534%、20%、20%。基于公司25.45亿的总股本,战慕战收集的许诺成本,这次收买将为公司201四、2015年EPS增厚0.01~0.02元。

  三、借收买进军数字形式范畴的计谋意思显著。虽然收买短时间内对于公司功绩提振感化较小,可是这次买卖是公司进军游戏范畴、完成数字化成幼计谋的主要行动,有益于公司完成形式的多条理开辟战价值的全方位创举,提拔公司功绩。斟酌慕战较为抢先的手游研发职位,咱们看好其后续游戏产物的开辟前景。

  公司作为国际最大的出书刊行企业之一,具有较为薄弱的资本并购真力,正不竭借助本钱杠杆加快转型成幼。最近几年来,公司环绕数字化、真体收集、劣势出书企业、工业链延幼四大重点,不竭加大投资力度,向着“之内容为焦点,以数字手艺为根本,以物业为依靠的多元化、全新型传媒企业”的计谋方针稳步迈进。咱们看好公司主保守出书刊行商向新兴传媒企业转型的前景。

  咱们暂保持此前红利展望,估计公司2013~2015年EPS别离为0.44元、0.53元与0.65元,对于该当前股价PE别离为16X、13X与11X,赐与公司“激烈保举”评级。

  一、政策变更危险;二、市场所作不标准的危险;三、中小学先生人数下落危险;四、并购对于象功绩低于预期。


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